Zuhanással nyitott a tőzsdén az ázsiai divatóriás

Az internetes vásárlási felületeken az árak láthatóan növekedésnek indultak, a korábban megszokott néhány eurós tételek mellett egyre gyakrabban bukkannak fel a harminc-negyven eurós ruhadarabok. A kínai gyökerű, szingapúri központú online divatkereskedő üzleti stratégiájának zökkenőmentes időszaka véget ért. A hongkongi tőzsdei nyitáskor azonnal érezhetővé vált a befektetői aggodalom, miután a vállalat részvényei az első kereskedési napon tíz százalékos mínuszba zuhantak a kibocsátási árhoz képest. A piac szereplői elsősorban amiatt fejezték ki szkepticizmusukat, hogy az Észak-Amerikában és Európában bevezetett új vám- és adójogszabályok alapjaiban kezdték el kikezdeni a közvetlen lakossági szállításra épülő modellt. Az Egyesült Államok törölte a korábban érvényben lévő hatszáz dolláros értékhatárig járó vámmentességet, az Európai Unió pedig szintén illetékeket vetett ki az olcsó kiscsomagokra. Az elemzői adatok szerint az európai napi aktív felhasználók száma 45 százalékkal esett vissza, s hasonló visszaesést tapasztaltak a közvetlen piaci versenytárs esetében is. Az iparági szakértők úgy vélik, hogy ez nem csupán egyetlen cég problémája, sokkal inkább a határokon átnyúló, olcsó közvetlen szállítási korszak lezárulása.

A növekvő piaci kihívások mellett a vállalatnak a működésével kapcsolatos kritikákkal is meg kell küzdenie. A koronavírus-járvány idején tapasztalt robbanásszerű terjeszkedés során a felület kétszázhetvenhárommilliós ügyfélkört épített ki, és több mint 150 országba juttatott el küldeményeket. Ezzel párhuzamosan azonban a szellemi tulajdon rendszerszintű eltulajdonításával, a környezetterheléssel, valamint a beszállítói láncban tapasztalható munkakörülményekkel kapcsolatos vádak is felerősödtek. Az átláthatósági és fenntarthatósági átvilágítások miatt a korábban New Yorkban és Londonban tervezett tőzsdei kibocsátási kísérletek egyaránt meghiúsultak.

A globális logisztikai költségek emelkedése szintén kedvezőtlenül érintette a hálózatot. A kínai energiaárak növekedése a gyártási folyamatokat drágította meg, míg a közel-keleti geopolitikai feszültségek a szállítási útvonalak drágulásához és a regionális kereslet drasztikus visszaeséséhez vezettek. Noha a vállalat a nemzetközi befektetők bizalmának elnyerése érdekében a székhelyét Szingapúrba helyezte át, piaci értéke a jelenlegi huszonötmilliárd dolláros szinttel a négy évvel ezelőtti százmilliárdos csúcsértéknek csak a töredékét teszi ki.

A hongkongi részvénykibocsátás során a tőkealap mindössze hat és fél százalékát bocsátották ki, amelynek egyötödét hosszabb távú horgonybefektetők vásárolták meg hat hónapos értékesítési tilalom mellett. Ennek következtében az első időszakban a részvények mintegy öt százaléka vált szabadon kereskedhetővé a tőzsdén. A tulajdonosok között olyan neves intézmények és családi vagyonkezelők jelentek meg, mint a Bloomberg család befektetési alapja, a francia Xavier Niel érdekeltségei, a Microsoft, az indiai Reliance csoport, a Claure Group, valamint a SoftBank Vision Fund.

A piaci óvatosságot jól mutatta, hogy az igénylések alakulása miatt a kibocsátási árat a korábban meghatározott sáv közepén, 48 dollár 56 centes szinten rögzítették. A piaci elemzők kiemelték, hogy az árazás a várható nyereség tizenötszörösét tükrözi, ami több mint a duplája a közvetlen piaci rivális értékeltségének. A vállalat pénzügyi mutatói szintén a nyomás fokozódását jelzik. A nettó nyereség az elmúlt évben 39 százalékkal csökkent, az idei első negyedévben pedig 99 millió dolláros veszteséget halmozott fel a cég. A nehézségek ellensúlyozására a kereskedő platform igyekszik szélesíteni tevékenységét, növeli a harmadik féltől származó eladók jelenlétét, és felvásárolt egy amerikai ruházati márkát is.

A tőzsdei jelenlétből származó forrásokat a technológiai infrastruktúra fejlesztésére, valamint a saját márka megerősítésére kívánják fordítani. Mindeközben az amerikai Szövetségi Kereskedelmi Bizottság és az Európai Bizottság részéről továbbra is eljárások vannak folyamatban a fogyasztóvédelmi előírások és a jogellenes termékek kiszűrésének vizsgálata miatt. A tőzsdei tőkebevonás a fejlesztési célok mellett arra is szolgált, hogy kifizessék a korábbi finanszírozási szakaszokban, lényegesen magasabb cégértékelés mellett belépő korai befektetőket. Ennek keretében a vállalat mintegy három és fél milliárd dollár értékben vállalt készpénzes kifizetéseket és elsőbbségi részvénykiigazításokat. Az iparági megfigyelők értékelése szerint a tőzsdei nyitás nem kizárólag a forrásszerzésről szólnak, hanem a tőkeszerkezet átfogó újraszabályozásának elengedhetetlen lépését jelentik.